中國的鋼廠正在艱難應對嚴重產能過剩

據FT中文網報道，當中國總理李克強在他的年度新聞發布會上表示，中國經濟出現違約“難以避免”時，他很可能不是專指山西省債臺高筑的海鑫鋼鐵集團(Haixin Steel)。

　　但海鑫可能很快就會考驗李克強的決心;這位中國總理有意推動政府主導的中國經濟出現更多市場導向型行為。

　　民營的海鑫鋼鐵上周未能償還逾期銀行貸款，這起違約的沖擊波遠遠超出了當地經濟的地盤，海鑫在當地深陷一個所謂“三角債務”和影子銀行活動的蛛網。

　　這起違約的消息被一些中國鋼鐵交易商列為本周全球鐵礦石市場出現震蕩的原因之一。鐵礦石價格已跌至2009年全球金融危機以來的最低位。

　　中國增長的放緩也拖累了各種大宗商品的價格。政府昨日發布的工業產出、投資和零售銷售數據顯示，今年頭兩個月中國經濟的表現遠比很多人預期的更弱。

　　如果全球第二大經濟體的放緩持續下去，那將壓縮中國高層的回旋余地，并可能削弱其改革決心。

　　但是，據熟悉政府思路的人士透露，李克強政府的意圖是允許發生一些令人矚目的違約，以便對中國正規銀行業和影子銀行業大手大腳的放貸人起到警告作用。

　　海鑫可能只是這些測試案例之一，因為它在很多方面體現了政府承諾要應對的種種經濟弊病。

　　中國的鋼廠正在艱難應對嚴重產能過剩、沉重的債務負擔以及趨軟的市場。有人估計，中國一半以上的鋼廠處于虧損狀態。

　　海鑫不在中國前30大鋼廠之列，因此官員們可能有信心認為，讓該集團關門既足以警告市場，又不致構成任何系統性風險。

　　他們也許過于樂觀了。鋼鐵交易商擔心，海鑫深陷三角債務，牽涉多家煤炭供應商和其他公司。海鑫是一家信用擔保公司的牽頭投資者，該信用擔保公司還有其他地方民營企業作為投資者，其業務是收費擔保其他公司的債務。

　　信用擔保公司理論上應當保持足夠的資本金，能夠應付多起違約，但實際上很少有信用擔保公司能夠應對一波接一波的不良貸款。2012年，華東城市杭州附近的地方政府和銀行向62家公司提供過橋貸款，使這些公司能夠維持運營——原因是置身于一個互惠貸款擔保蛛網中心的一家房地產開發商崩潰。

　　海鑫的問題早已引發各種警示信號。當地銀行監管機構12月在一份報告中警告，各銀行不要向已經從多家銀行借款的鋼廠放貸。該報告特別提到海鑫，這是一個不尋常的公開羞辱之舉。中國農業銀行(AgBank)兩年前就責令當地分行停止向海鑫放貸。

　　必和必拓(BHP Billiton)在大約18個月前對該公司切斷了鐵礦石供應。

　　海鑫在環保方面的表現也多次受到指責，這使該公司在中國新近發起的向污染“宣戰”的運動中成為靶子。

　　與債務(包括自己的債務和他人的債務)的斗爭已困擾海鑫多年。2003年，一個負債累累的老同學用獵槍打死海鑫的創始人李海倉，原因是李海倉拒絕支付一筆土地交易中被要求支付的款項。他的兒子、時年22歲的李兆會削短自己的朋克發型，開始管理業務。

　　李兆會很快就遇上了中國政府旨在強行整合鋼鐵行業的政策。

　　到了去年夏天，李兆會的選擇范圍不斷收窄。土地記錄顯示，他出售了一家礦業子公司以籌措現金，但那還不夠。

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