寶鋼年關出價雖主穩，但普冷連降3月釋放的利空信號明顯

　　今寶鋼出臺12月價格政策，除普冷降100元/噸，其余品種基本平盤，僅鍍鋁鋅增加優惠50元/噸。寶鋼在連續兩月普降后，12月出價終于轉穩，年關將近穩市穩價預期增強。但現貨市場表現一如既往的差勁，普冷現貨市場已經呈現跨年連跌走勢，自2013年10月以來，月度均價連續14個月呈下降趨勢，且今年10月均價較去年9月高點跌幅超過10%，累計降價470元/噸，較2014年1月均價也下降了390元，跌幅8.87%。寶鋼普冷連續3月下調出廠價，累計300元/噸，相對倒掛嚴重的現貨市場，跌幅空間較大;而現貨市場年關穩市難度大，連續跨年單邊下行趨勢濃。

　　一、寶鋼普冷連降3月 冷系訂單出現缺口

　　今年10月以來，寶鋼連續兩月普降，且10月深沖品種降幅加大，而12月全面企穩中繼續下調普冷價格，足見普冷市場的慘淡之勢。據內部了解，寶鋼連續3月降價普冷基于以下考慮，一方面目前寶鋼普冷出廠價與其他鋼廠有幾百元價差，與市場倒掛近千元;另一方面：寶鋼明年將有20萬噸普冷投放市場，目前出廠價順應市場下調，也為明年現貨投放市場做鋪墊。而4季度以來，寶鋼冷系包括鍍鋅訂單的缺口有逐漸放大的趨勢，車企、家電企業也逐漸糾結于成本、利潤，因此寶鋼為保證訂單的飽和度，不得不連續降價。

　　二、鋼廠跟進謹慎 價差縮小份額難保

　　寶鋼高位繼續降價，其他主要鋼廠跟進相對緩慢，特別是10月寶鋼大幅下調深沖及高強汽車用鋼加價幅度100-600元/噸，其他鋼廠跟進集中在100-350元/噸之間，且由于其他鋼廠終端直供訂單市場份額相對寶鋼偏小，因此降價后，市場訂單任務完成的相對較快。但隨著2015年甚至更遠的冷系市場越來越清晰的單邊下行走勢，寶鋼將更積極的下調價格，以貼近市場搶占份額，因此其他鋼廠在價差縮小的情況下，高端市場份額將難保，明年或將進入更激烈的價格戰。

　　三、終端需求低于預期 冷系替代增強

　　據調研了解：2015年家電、汽車行業預期都相對謹慎，汽車行業高速增長期已過，明年整體增速或降至5-8%;而家電行業受房地產影響，增速預期降至0-3%，空調一枝獨秀也難撐大局。調研時，終端紛紛表現今年11-12月實際計劃產量開始下調，一方面：產成品庫存壓力較大，銷售壓力巨大，開始控制生產節奏，另一方面：隨著產品升級及環保要求提升，部分冷軋用量逐漸被鍍鋅、彩板替代，產品的具體選材更多的考慮價格及成本因素。據了解：某知名家電企業去年冷軋用量大概縮減了20%，另一家知名企業用材上 冷軋/帶鋼、以及部分酸洗，相互都有替代性。

　　四、冷軋產線連年集中投產 現貨跌破3700關口

　　連續2-3年冷軋產線集中投產，冷軋產量保持雙位數增長，現貨市場投放持續放量，華東、華中成為重災區，一二三線資源報價保持全國最低價紀錄。武漢市場更是快速跌破3700元/噸關口，向3600元邁進。而與此同時，家電、汽車等終端行業增速放緩，其配套企業及五金、建筑等行業受經濟大環境影響，需求繼續萎縮，整個冷軋下游資金、需求都遇到瓶頸，現貨市場更難有支撐，2015年價格或全面降至3700-3800元主波段運行。

　　綜上所述：寶鋼年關出價雖主穩，但普冷連降3月釋放的利空信號明顯。年底家電、汽車終端行業減量生產、沒有冬儲，冷軋現貨市場企穩困難，整體或呈現延續跨年連跌行情，甚至到2015年末，冷軋市場有可能仍是陰跌走勢。


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